證券之星食品飲料行業(yè)周報：2023年7月31-8月4日，滬深300指數上漲0.7%，申萬食品飲料指數下跌0.31%，有非酒類個股的周漲幅超過30%。剔除北交所個股后，本周漲幅最大的5只個股為惠發(fā)食品、品渥食品、*ST西發(fā)、青海春天、海欣食品。

機構觀點

國海證券本周觀點(含個股)：

(相關資料圖)

促銷費政策預計陸續(xù)出臺，看好大眾品三季度的復蘇勢頭。回顧上半年，年初春節(jié)期間人流的快速恢復帶來了部分大眾品企業(yè)銷售攀升，因此企業(yè)年初對全年的收入預期較為樂觀。3月以來消費逐漸回歸平淡，也符合當前的宏觀背景。疫情后消費意愿受整體偏弱，整體上半年的恢復勢頭不及年初預計。上半年在消費弱復蘇下也不乏板塊亮點，主要集中在主打性價比的零食量販渠道，消費場景快速恢復的啤酒軟飲料，以及一些自下而上邏輯的公司如百潤股份、佳禾食品、東鵬飲料等。2023年7月24日政治局會議明確提出要積極擴大國內需求，發(fā)揮消費拉動經濟增長的基礎性作用，通過增加居民收入擴大消費，居民的消費信心有望逐步恢復。今年中秋國慶相連，我們預計走親訪友、出行的人數將大幅增加，利好與禮贈及餐飲需求關聯度大的個股，大眾品有望在去年低基數的背景下實現較好的復蘇勢頭。推薦個股：百潤股份、天潤乳業(yè)、元祖股份、甘源食品、安井食品、伊利股份、洽洽食品、國聯水產等。

東海證券本周建議(含個股)：

關注零食、速凍及預制菜、部分乳制品賽道。(1)零食貝塔明確，邏輯持續(xù)驗證，繼續(xù)關注。短線來看，零食專營店迅速擴張成為核心預期，但十年來消費渠道變革導致的白牌及渠道型龍頭崛起帶來的替代空間(類似于海外的生產型龍頭對渠道型龍頭、白牌產品替代)才是零食長線邏輯的核心。在此背景下，大單品型生產型龍頭替代、集中度提升邏輯鮮明(勁仔食品、洽洽食品、衛(wèi)龍)，多品類型生產型龍頭未來空間巨大(甘源食品、鹽津鋪子、勁仔食品)。(2)關注速凍及預制菜長期趨勢。因便利性、標準化剛需、地域保護(較遠區(qū)域需重新建廠建渠道)，結合冷鏈物流運力提升，B端滲透率提升長期趨勢不可逆。較低的教育成本疊加短期成本回落，C端盈利穩(wěn)健。預制菜板塊投入產出比高于其他新消費行業(yè)，目前仍處初期，重點關注安井食品、絕味食品、味知香、千味央廚、立高食品等。

宏觀事件

(1)三部門印發(fā)方案推動預制化食品產業(yè)發(fā)展

中國食品安全報消息，工信部、國家發(fā)展改革委、商務部日前聯合印發(fā)《輕工業(yè)穩(wěn)增長工作方案(2023—2024年)》， 其中將“預制化食品”列為需要培育壯大的新增長點。在同日舉行的“輕工業(yè)穩(wěn)增長”專題新聞發(fā)布會上，工信部消費品工業(yè)司司長何亞瓊透露，當前工信部正在聯合有關部委，準備出臺關于推動預制化食品產業(yè)發(fā)展的政策性文件?！斗桨浮诽岢?，要實施推動食品工業(yè)預制化發(fā)展行動方案，大力發(fā)展方便食品、自熱食品、米面制品、預加工菜肴等產品形態(tài)。

工信部數據顯示，2022年食品工業(yè)營業(yè)收入接近10萬億元，實現利潤近7000億元。目前食品行業(yè)一、二、三產業(yè)融合步伐不斷加快，創(chuàng)新能力不斷增強，產業(yè)規(guī)模超千億的產業(yè)集群區(qū)已達3個，年營業(yè)收入超百億的龍頭骨干企業(yè)近20家。

(2)歐盟及挪威、冰島撤銷福島核事故后對日本產食品的進口限制

揚子晚報網消息，2011年日本福島核泄漏事故發(fā)生后，多國對日本產食品實施了進口限制。8月3日，歐盟及挪威、冰島宣布撤銷該項限制。據共同社8月3日報道，歐盟及挪威、冰島當日宣布撤銷2011年福島核事故后對日本產食品實施的進口限制，相關規(guī)則即日生效。限制撤銷后，福島、巖手、宮城、山形、茨城、群馬、新潟、山梨、長野、靜岡十縣的部分食品將不必提供放射性物質檢測證明。共同社報道稱，歐盟委員會認為，基于監(jiān)測等科學知識而決定撤銷對日本產食品的進口限制是妥當的，歐委會做出此決定時也與歐洲議會及歐盟各成員國進行了協(xié)商。

2011年福島核事故后，出于對放射性物質污染的擔憂，世界多個國家及地區(qū)紛紛對日本產的農林水產品及食品實施進口限制，實施限制的國家及地區(qū)最多時曾達55個。此后，美國、英國分別于2021年、2022年撤銷限制，瑞士預計于今年8月15日撤銷限制。

(3)印度禁令導致供應收緊 大米出口商擬提高米價

新加坡聯合早報引用外部信源報道稱，隨著印度限制大米出口導致全球供應收緊，泰國和越南的出口商已在重新談判出口合同，以提高大米價格。印度7月20日宣布禁止非印度香米出口，各國進口商紛紛轉從其他東南亞國家搶購大米，許多農民也趁機抬高米價。路透社引述業(yè)內人士報道稱，泰國和越南的大米出口商要重新談判8月的出口合同，以提高約50萬噸大米的出口價格。一名熟悉情況的新加坡貿易商說：“自從印度禁止出口大米，米價已大幅上漲，供應商很難履行早前以較低價格簽訂的合同?！庇《葘嵤┙钜詠?，全球的主要稻米價格每噸已上漲約80美元。

印度是全球最大的大米出口國，占全球出口量40%以上。其次是泰國和越南，兩國8月的大米出口量預計超過100萬噸。

行業(yè)新聞

(1)進入調整期 果酒品牌加速構筑“護城河”

中國食品報消息，夏季不只是啤酒的專屬，也是果酒的狂歡季。在小紅書上搜索“夏日酒單”，果酒推薦占絕大多數，同時，“夏日解暑神器”“姐妹聚會必備”“今夜來一杯微醺酒”等相關話題標簽證明，在消費者心中，果酒的形象愈發(fā)飽滿和立體。相較于快速提升的認知度，行業(yè)整體發(fā)展則有些“動力不足”。有業(yè)內人士表示，去年果酒行業(yè)開始出現‘退潮’跡象，外部資本降溫、內部增長乏力、大量品牌銷聲匿跡。今年隨著宏觀環(huán)境的改變、消費場景的恢復，果酒行業(yè)也迎來了新的改變與進化，進入了冷靜調整期。

在中國酒業(yè)協(xié)會理事長宋書玉看來，大多數果酒品牌還是地區(qū)性品牌，行業(yè)缺少全國性、規(guī)?；闹髽I(yè)和知名品牌，這阻礙了果酒行業(yè)的發(fā)展和果酒的普及。同時，果酒的生產工藝、生產裝備針對性不強，產業(yè)標準不健全，營養(yǎng)功能認知不足等，都是果酒行業(yè)面臨的短板。

(2)新茶飲直營品牌接連開放加盟

新京報消息，奈雪的茶日前宣布開放“合伙人計劃”，這意味著一直堅持直營模式的奈雪的茶在上市兩年后進入新的發(fā)展階段。在此之前，新茶飲行業(yè)最先開放加盟的直營品牌是喜茶。同樣是直營品牌的樂樂茶，在收縮市場戰(zhàn)線后，也發(fā)布了加盟的信息。以門店數量來看，新茶飲行業(yè)里前幾名的品牌均以加盟為主，直營品牌先后開放加盟不禁讓業(yè)內人士感嘆新茶飲的終點是加盟。有業(yè)內人士指出，無法說直營或者加盟哪種經營方式更好，對企業(yè)來講，適合自己的才是最好的。直營轉加盟，更應該注重食品安全的管理與供應鏈的協(xié)調。

有連鎖餐飲創(chuàng)始人向該報記者表示，目前新茶飲連鎖品牌太多，各家都在搶渠道；新茶飲市場變化太快，一直做直營會跟不上腳步?！懊考业陌l(fā)展階段不一樣，直營與加盟都挺好的。但加盟確實是行業(yè)終局，可提升行業(yè)競爭力。麥當勞、肯德基等成熟品牌都有很好的加盟模式。”

(3)酒水即時零售賽道升溫 萬億市場規(guī)模下尋新增量

新京報消息，手機下單酒水，最快十多分鐘就能送到，即點即配的消費模式已成為人們生活的日常。擁有萬億級市場規(guī)模的即時零售賽道，不僅吸引著酒水企業(yè)進入，不少互聯網平臺以及酒水垂類電商也紛紛加碼布局，開啟新一輪角逐。該報記者梳理發(fā)現，近期不少酒企與配送服務企業(yè)加深合作，開啟分鐘達、小時達、半日達等即時零售配送服務。尤其是啤酒企業(yè)，探索入局即時零售賽道更為活躍。

業(yè)內分析認為，即時零售平臺的高效配送能力、高度市場滲透率給予啤酒、微醺類洋酒更豐富多元的適配場景，有望成為拉動市場上升的新增量。而對于重度依賴線下層級分銷的白酒而言，即時零售更多起到渠道補充的作用?！半S著白酒企業(yè)不斷進行改良與創(chuàng)新，新渠道將為其帶來很大發(fā)展空間?！敝ぷ稍兛偨浝?、酒類分析師蔡學飛表示。

公司動態(tài)

(1)“化凍包賠”升級為“化凍賠3倍”，天貓上線“雪糕保險”

新京報貝殼財經消息，在經歷了去年的“雪糕刺客”“雪糕燒不化”之后，“雪糕”一躍成為夏季的話題產品。該媒體記者從淘寶天貓平臺了解到，天貓8月3日聯合夢龍、可愛多、千層雪、索菲亞、大橋道、榴悠悠等多個品牌推出“雪糕保險”，在原來“化凍包賠”的基礎之上升級服務，承諾消費者在這些品牌旗艦店購買的雪糕，收到貨之后如果發(fā)現有化凍的情況，可以獲得3倍雪糕的賠償。

天貓雪糕行業(yè)負責人表示，本服務主要是擔心部分消費者長時間未取貨，或者不收貨導致的化凍情況，在雪糕送到的24小時之內出現化凍問題，都是可以賠償的?！把└獗ｋU”服務和菜鳥冷鏈合作，天貓每單會多付給菜鳥冷鏈1元的配送費用，用來保證冷鏈配送質量。

(2)四家豬企承諾“互不挖人”被約談

南方都市報消息，7月31日下午，國家市場監(jiān)督管理總局依據《反壟斷法》和《禁止壟斷協(xié)議規(guī)定》有關規(guī)定，約談牧原食品股份有限公司、溫氏食品集團股份有限公司、雙胞胎(集團)股份有限公司、正大投資股份有限公司等四家生豬養(yǎng)殖企業(yè)。該消息一出隨即引起市場關注，7月31日傍晚上述四家豬企的聯合聲明道出了被約談的原因。市場監(jiān)管總局認為，四家豬企聯合發(fā)布的“互不挖人公約”有違《反壟斷法》精神，不利于構建全國統(tǒng)一大市場，監(jiān)管部門要求上述四家企業(yè)要高度重視“公約”存在的問題，切實增強責任意識，堅持依法合規(guī)經營。

據該媒體旗下南都灣財社記者了解，上述四家企業(yè)不惜冒違規(guī)風險倡議“互不挖人”，或源于行業(yè)人才短缺及工資薪酬等問題，除了制定公約外，相關企業(yè)還采取了各種方式進行“留人”。

(3)日本日清在華業(yè)績下降，合味道方便面賣不動了

北京商報消息，根據合味道方便面母公司日清食品發(fā)布的業(yè)績報告，其控股股東日本日清2023年一季度在華業(yè)績出現明顯下降。日清食品的業(yè)績公告顯示，截至2023年6月30日止3個月(4-6月)，日本日清在中國業(yè)務分部的收入為148.59億日元，同比減少5.5%；核心經營溢利為12.95億日元，同比減少14%；經營溢利為13.91億日元，同比減少25.4%。日清食品在公告中稱，盡管集團已采取措施擴展地域銷售范圍，強化合味道品牌，但受經濟復蘇緩慢影響，中國內地即食面銷量增長緩慢，收入較上一財政年度同期減少；同時，因缺乏去年獲得的政府補貼，溢利也同比下降。

為了改善業(yè)績，日清食品曾經嘗試對價格進行調整，時隔11年進行了漲價。2022年3月，日清食品宣布上調主要即食面產品在中國內地的出廠價格，對旗下的合味道、出前一丁等180種方便面均宣布漲價，漲幅最高達到12%。針對業(yè)績問題及后續(xù)如何發(fā)展合味道品牌，該報記者通過撥打官方電話和發(fā)送郵件的方式聯系采訪日清食品，但截至發(fā)稿未收到回復。

二級市場

關鍵指標

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股周漲幅

營業(yè)收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業(yè)數據

高端白酒價格

次高端白酒價格

上游原奶價格

主要乳制品零售價格

調味品原材料成本

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